瑞安房地產(272)建議發行2015到期20.4億人民幣4.5厘可換股債券，另可加碼6.8億人民幣，初步換股價4.87元，較9月7日收報有溢價36.41%；悉數行使可兌換6.39億新股，佔擴大後股本11.03%。所得淨額最多26.28億人民幣，擬用作房地產業務、收購相關資產或業務、償還現有債務資本開支及一般營運。 昨日，請重新啟動認為現在瑞房發換股債時機不對，在$5高價時發債更適宜，但瑞房在去年未才見$5高價，之後股價一浪低於一浪，基本上沒機會高價發債，如果發沒換股權債，債息可能會相當高，例如人和商業(1387)最近公布發行2016年到期的3億美元優先票據，年息達13厘，再者，在資金壓力下，如果選擇賣掉優質的國內收租物業，實屬不智，發換股債可能是較佳選擇。sheep又引大行報告，話發換股債會攤薄每股NAV，這種分析實在斷章取義，大家試想想，如果發債得到的現金能夠加快公司手上的地產項目發展，自然為公司創造更大利潤，NAV自然是上升而不是下降。 對小股東來講，換股債會攤薄現有股東股權約一成，但買入換股債的投資者每年只收4.5厘息，到2015年先能換股，如果五年後股價是$4.87 ...